天元证券-关于靠谱股票配资平台的信息结构与实盘表现亿纬锂能再“闯”港交所：盈利承压资金缺口浮现

　　开始：中国策划报中经记者陈靖斌赵毅广州报说念

　　日前，亿纬锂能公告称，已于2026年1月2日向香港联交所递交上市恳求。这是公司继此前递表后的再一次尝试，但与上一次不同，这次招股书在资金安排上出现了显明调理。

　　此前表示的有考虑中，募资见地同期躲闪匈牙利坐褥基地建设以及马来西亚基地第三期神色，而在最新递交的招股书中，马来西亚三期已被剔除。新的表述将募资要点纠合于匈牙利坐褥基地的执续建设，资金主要用于工场建设和坐褥拓荒采购。

　　这一调理并非孑然发生。财务数据本人，组成了亿纬锂能这次二次递表的中枢配景。死心2025年三季度末，公司总欠债达到738.6亿元，钞票欠债率升至63.47%，较2020年的35.13%险些翻倍。与之形成对照的是，期末货币资金仅为94.45亿元，而短期有息债务已达53.55亿元，应答账款范围接近300亿元。在债务刚性支拨与策划性付款双重挤压下，公司流动性缓冲空间并起火盈。

　　更大的压力来自本钱开支端。匈牙利与马来西亚两大国际神色合战略划投资约180亿元，即便马来西亚三期暂缓，欧洲神色本人依然一个遥远、重钞票干与。同期，国内扩产并未留步，沈阳、成皆等基地执续激动，使得公司年均本钱支拨看护在百亿元以上水平。在刻下欠债结构与现款流范围下，这一投资强度显明已超出企业自有资金所能独处躲闪的范围。

　　从这所有理上看，港股二次递表并不仅是本钱市集层面的“承袭题”，而更像是所有现实料理下的“必答题”。通过调理募资用途、纠合火力维持中枢国际神色，亿纬锂能试图在膨胀与财务稳健之间再行寻找均衡点，但其背后的资金缺口与融资依赖度并未因此减轻。

　　针对二次递表所波及的资金安排及融资压力问题，《中国策划报》记者向亿纬锂能联系负责东说念主提议采访请求。对方陈说称，近似问题已有多家媒体关心，联系信息主要由公司证券部长入对外，但公司方面最终仍拒却了这次采访请求。

　　二次递表下的资金博弈

　　日前，亿纬锂能再度向港交所主板递交上市恳求，中信证券继续担任独家保荐东说念主。这已是其在港交所的第二次递表。此前，亿纬锂能曾于2025年6月30日初次递交上市恳求，但受限于港交所A1版招股书6个月的灵验期安排，联系财务数据与信息需更新，最终未能在期限内完成上市经过，只可承袭再行递交。

　　与初次递表比拟，这次招股书最权臣的变化，体当今募资用途的调理上。亿纬锂能明确将本次召募资金主要投向匈牙利坐褥基地的执续建设，资金将用于厂房建设、拓荒采购等与神色径直联系的本钱性支拨。这一调理，施行上折射出公司国际产能布局的阶段性采选。

　　从神色弘扬看，匈牙利基地并非纸上沟通。亿纬锂能已获安妥地地皮使用权，神色亦已庄重开工，展望于2027年投产，沟通年产能约30GWh，居品以能源电板为主，要点布局46系列大圆柱电板。值得细心的是，该神色选址紧邻主要客户工场，显明劳动于欧洲车企就近配套的需求，其战略意图在于提高对中枢客户的托福后果与踏实性。

　　比拟之下，上一版招股书中曾被要点说起的马来西亚基地第三期神色，则在这次递表中被删除。马来西亚基地咫尺已于2025年建成投产，成为亿纬锂能首个齐备量产的国际工场，躲闪消费电板、能源电板及储能电板等多条居品线。凭证公司此前表示的信息，马来西亚二期及三期新式储能电板神色沟通总投资不跨越86.54亿元，总共年产能48GWh，其中部分产能展望于2026年年头齐备量产，资金开始包括自有资金、召募资金及自筹资金。

　　从名义看，匈牙利与马来西亚两大国际基地，组成了亿纬锂能向欧洲与东南亚市集延长的“双支点”，既可强化腹地化供应才能，也有助于镌汰跨区域物流成本和商业摩擦风险，逻辑上并无问题。然则，着实制约这一战略凯旋激动的，并非神色可行性本人，而是公司日益紧绷的资金结构与执续承压的盈利才能。

　　死心2025年三季度末，亿纬锂能总欠债已攀升至738.6亿元，钞票欠债率达到63.47%，较2020年的35.13%险些翻倍。与此同期，公司期末货币资金仅94.45亿元，而短期有息欠债高达53.55亿元，应答账款范围接近300亿元。在债务刚性偿付与策划性现款支拨双重挤压下，公司的流动性缓冲空间并起火盈。

　　这种财务压力，正在通过策划数据渐渐表示。招股书傲气，2022年至2024年，亿纬锂能营业收入分手为363.04亿元、487.84亿元和486.15亿元，净利润分手为36.72亿元、45.20亿元和42.21亿元。2024年，公司营收同比小幅下滑0.35%，净利润同比下跌6.62%，初次出现营收与净利润“双降”。2025年前三季度，不才游车企销量回暖的带动下，公司齐备营收450.01亿元，销量达到34.6GWh，但盈利端的建造依然乏力。

　　中枢矛盾纠合在能源电板业务。从市集模式看，亿纬锂能正濒临份额下滑的现实压力。SNE Research数据傲气，2024年其能源电板装车量为20.3GWh，大家市集占有率仅2.3%，排行下滑至中国企业第5位；而2023年，其市占率仍为4.45%，排行第4。份额下跌迫使公司通过价钱技能稳住出货范围。

　　数据傲气，2022年至2024年，亿纬锂能能源电板平均售价由11亿元/GWh快速降至6亿元/GWh，2025年前三季度仍看护在这一水平。价钱下探径直侵蚀利润空间，能源电板业务毛利率在2022年至2024年分手为15.0%、13.6%和14.2%，2025年前三季度虽回升至15.3%，但依旧权臣低于公司举座毛利率水平。“以价换量”虽暂时稳住了销量，却加重了“增销不增利”的结构性窘境。

　　国际膨胀中的资金对赌

　　销量增长难以对冲利润下滑，使公司不得不将破局标的指向国际市集。本次港股IPO中，募资用途明确聚焦匈牙利30GWh能源电板神色。

　　从布局经过看，亿纬锂能的大家化收集已初具范围。招股书傲气，死心2024年，公司已在大家7个国度和地区竖立销售公司及办公室，并在18个国度和地区确立售后劳动体系。其中，匈牙利基地被录用厚望，神色展望于2027年投产，主要面向欧洲整车厂客户，承担起公司切入欧洲高端能源电板供应链的要害扮装。

　　但募资标的的不停，背后更多反应的是执续扩产带来的资金料理。往常三年，亿纬锂能在产能端快速铺开，先后激动沈阳基地、马来西亚神色一二期、成皆固态电板神色、匈牙利神色，以及惠州钠能总部、金源机器东说念主中心等多个重钞票工程。密集上马的新神色，使公司每年皆需要依赖新增融资来躲闪扩产所带来的现款流缺口，本钱开支强度遥瞭望护在高位。

　　在国际布局上，这一压力尤为卓著。仅匈牙利神色与原沟通中的马来西亚三期神色，总共投资范围就跨越180亿元，远超公司现存现款储备所能独处承担。即便马来西亚三期暂缓激动，匈牙利神色本人依然一个周期长、资金千里淀重的投资工程。同期，国内扩产并未同步放缓，使公司年均本钱支拨仍看护在百亿元以上。在刻下欠债结构与策划性现款流范围下，这么的投资节拍显明已贴近企业财务承受规模。

　　更为复杂的是，国际膨胀并非单纯的产能问题，还重复了地缘政事与商业环境的概略情味。好意思国对锂电居品加征25%关税、欧盟碳边境转化机制（CBAM）渐渐落地，皆在举高短期出口成本。亿纬锂能在招股书中亦坦言，关税及商业戒指可能减弱其在国际市集的价钱竞争力，迫使公司调理订价策略，从而对需乞降盈利形成不利影响。

　　从现实结构看，亿纬锂能对国内市集的依赖依然显明。2025年前三季度，公司来自中国内地的收入为344.92亿元，占总营收的76.6%；其他国度及地区收入为111.11亿元，占比仅23.4%。国际业务尚不及以形成对国内波动的灵验对冲，这也决定了国际神色在短期内更多承担的是“将来增长预期”，而非当下现款流开始。

　　针对这一阵势，苏商银行特约诡计员张想远指出，匈牙利神色沟通的30GWh大圆柱电板产能，选址紧邻良马工场，具备显明的供应链协同上风。但在资金与政策料理并存的情况下，单纯依靠重钞票干与并非最优解。其建议通过“工夫授权+合伙运营”的形状激动腹地化：一方面，以专利授权格式与当地配合伙伴分享中枢工艺，镌汰前期本钱干与；另一方面，与匈牙利国有基金或欧洲电板材料企业成立合伙公司，分摊建设和运营成本，同期得志欧盟对“腹地含量”的监管条目。

　　“从成本角度看，2025年前三季度亿纬锂能国际收入占比为23.4%，其中欧盟市集占7.9%，一朝齐备腹地化坐褥，可灵验狡饰潜在的25%关税压力。进一步来看，还可鉴戒宁德期间在西班牙的合伙教育，将部分正极材料先行者体产能前置至东欧，构建“电板—材料”一体化的区域闭环，提高供应链韧性。”张想远暗意。

　　亿纬锂能的国际解围并非承袭题，而是被盈利压力与扩产惯性共同推至台前的必答题。如安在大家化布局与资金安全之间获得均衡，将径直决定其港股融资之后，究竟是进入新一轮增长周期，如故堕入执续输血的本钱蹧跶战。